美联储之前加息 50 个基点发生了什么？

美联储在 3 月份加息 50 个基点的情景是什么？美国股票和美国国债是清算还是持有和祈祷？尽管市场预计，在 1 月份通胀数据公布后，3 月份加息 50bp 的概率已升至近 80%，但美联储上一次加息 50bp 还是在 2000 年。

因此，如果美联储在 3 月份确实加息 50 个基点，并不是因为市场预期过高，而是因为美联储终于意识到，最初给的还不够。

因此，如果越来越多的美联储官员在 3 月改变声音支持加息，从现在起到 3 月利率会议 50 个基点的静默期，那么这种情况不再是尾部风险。

从目前来看（截至 2022 年 2 月 10 日），唯一支持 3 月加息 50 个基点的美联储官员是鹰派布拉德。需要经济数据来验证。

我们认为下一步是密切关注美联储官员的声明，尤其是鲍威尔在 2 月底向国会提交半年度货币政策报告时的证词，以及 2 个月的通胀数据。如果发现美联储官员异口同声，我们很可能会看到美联储 30 多年来罕见的加息。

以史为鉴，历史上美联储加息50个基点时，经济和资产表现如何？

自1990年以来的4次加息周期中，有5次加息幅度超过50bp，主要发生在1994年2月至1995年2月和1999年6月至2000年5月的两轮加息周期中。

但五次操作中没有一个是加息周期中的第一次。 1990年以来的紧急加息和加息50个基点以上的操作，均源于强劲的经济活动、不断增加的就业需求和日益增大的通胀压力。

在 1994 年 4 月紧急加息 25 个基点后，5 月加息速度加快了 50 个基点：

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从经济基本面看，美国经济在1990年代初经历衰退后，1994年经济复苏势头明显增强。虽然严寒抑制了部分消费和投资需求，但产能利用率进一步提高恶劣天气过后，1994年3月和4月新增非农就业人数急剧增加，平均每周工作时间增至历史新高。

与此同时，能源价格在年内飙升，通胀预期在 4 月份进一步上升至 3%。另一方面，在前两次加息后，债券和股票价格大幅下跌，美联储认为投机减少，金融市场对加息反应过度的可能性不大；保持高增长势头。

因此，美联储在 1994 年 4 月紧急加息 25 个基点，并在随后的利率会议上大举加息 50 个基点。

在资产表现方面，1994年美联储加速加息导致美债收益率大幅上涨美国历次加息对美股的影响，但并未导致美股暴跌。在股市中，尽管美联储在 5 月、8 月和 11 月分别加息 50 个基点，但在前两次加息之后，标准普尔 500 指数到 1994 年 4 月开始时已下跌 9%。调整，但整体处于震惊之中。同期美国10年期国债收益率大幅上涨，年内最大涨幅达到80bp。

2000 年 5 月，美联储加息 50 个基点，这也是本轮紧缩周期中的最后一次加息：

从经济基本面来看，当时信息技术的快速发展带动美国经济繁荣，失业率降至低位，原油等大宗商品价格上涨促使通胀风险再度浮现。 2000年3月CPI已升至3.8%，但3-5月劳动力成本持续上涨，表明通胀压力可能进一步加大，通胀预期将进一步升至3.0%以上.

此外，总需求的快速扩张已经超过潜在供给水平，劳动力等资源出现进一步趋紧的迹象。鉴于这些情况，美联储在 1999 年 6 月至 2000 年 3 月间 5 次加息 25 个基点后，于 5 月决定加息 50 个基点至 6.5%，从而结束本轮加息。循环。

这波美联储加息50个基点，不仅结束了加息周期，也结束了“互联网泡沫”。在加息50个基点后的近半个月里，美股下跌了5%。反弹后，近四个月横盘震荡。最后，由于美国经济走弱，上市公司盈利能力大幅下滑，美股进入熊市。

美国债券利率仅在宣布加息后的几天内小幅反弹。在经济基本面下滑、股市走弱的背景下，6个月内下跌近130个基点。美国经济在 2001 年 3 月进入衰退。

以历史为指导，如果美联储加息 50 个基点，我们认为 2022 年会更像 1994 年美国历次加息对美股的影响，但股市高估是一个隐患。

美联储在 1994 年和 2000 年加速加息，导致股票和债券表现截然不同。一个重要原因是1994年处于经济回升周期的早期阶段，而2000年处于周期的后期阶段。从经济周期来看，2022年加息50bp的情景更像1994年

，但股市的高估值是一个重要隐患，这意味着美联储3月加息50个基点很可能导致随着美股进一步调整，10年期美债收益率上升也会停滞不前，分阶段重复。