比特币持续飙升，投资咨询公司推荐的配置比例是多少？

编者按：比特币周三创下 52,338.85 美元的历史新高。 随着比特币的持续飙升，不仅是专业机构，越来越多的散户投资者也对这一资产感兴趣。 一些投资咨询公司也开始提供加密货币投资咨询服务。 投资此类资产时，投资咨询公司推荐的配置比例是多少？ 在加密货币ETF尚未诞生的现状下，投资者有哪些投资渠道？

文字 | 《巴伦周刊》撰稿人 Steve Garmhausen 编辑 | 郭立群

投资顾问有很多理由将比特币和其他加密货币归类为不值得添加到客户投资组合中的资产：这些资产基本上不受监管； 称它们为“易变的”是一种轻描淡写的说法； 托管 财务报告、报告和簿记所需的金融科技基础设施也处于早期发展阶段。

但不可否认的是，加密货币的涨势非常壮观。 今年年初，比特币从 2020 年初的 7300 美元飙升至 40000 多美元。 看到这样的市场后，投资者开始询问投资咨询公司是否要购买。 购买。 金融机构越来越多地接受比特币：PayPal 用户已经可以在平台上买卖和持有比特币，Fidelity Investments 允许个人客户使用比特币作为贷款抵押品。 一些有影响力的投资咨询公司正准备开始提供比特币投资咨询服务，其中之一——Mariner Wealth Advisors（以下简称 Mariner）——已经开始这样做了。

“我们知道比特币并不适合所有客户，”位于堪萨斯州欧弗兰帕克的 Mariner 首席执行官 Marty Bicknell 说。 明智地投资比特币具有战略意义。 Mariner 去年底宣布将提供比特币咨询和投资服务。

最重要的是转化为比特币，莱特币、瑞波币、以太坊等加密货币和占主导地位的数字货币比特币的崛起已经到了不容忽视的地步。 即使顾问现在不提供（甚至不打算提供）加密货币咨询服务，他们也必须意识到，如果他们自己不做好准备，竞争对手可能很快就会这样做。

目前，只有少数投资顾问将资金分配给比特币、以太币、莱特币和 Stellar Lumens 等加密货币。 Bitwise Asset Management 和 ETF Trends 在 2020 年对 994 名投资顾问进行的一项调查发现，9% 的投资顾问表示他们将资金分配给加密货币，其中 58% 是独立注册顾问 (RIA)。 在回答将资金配置到加密货币的原因时，54%的投资顾问表示选择加密货币是因为与其他资产的相关性较低，38%表示加密货币的潜在回报非常高。

提供比特币咨询服务的投资顾问，有的是比特币爱好者，有的则比较实际，这两种态度在比克内尔身上都有体现。 他说他被比特币吸引是因为这种资产体现了他对创新、颠覆和投资的热情。 但他也表示，Mariner 的 325 位顾问中的每一位都曾要求客户投资比特币，而且许多人自己也进行了投资。 Bicknell 希望确保这些客户从专业顾问那里获得建议。

Mariner 去年年底宣布与位于华盛顿特区的 Eaglebrook Advisors 建立合作伙伴关系，后者为比特币和数字资产提供单独管理的账户。 Mariner 正在认真培训其前 10 名加密货币顾问。 每个投资顾问都需要获得公司的批准才能将客户资金投资于比特币。 “作为一家投资咨询公司，我们采取了保守的态度，现在才开始接受我们将为客户提供的解决方案，”比克内尔说。

不难看出为什么投资顾问对比特币格外谨慎。 比特币在 2009 年首次亮相时几乎没有市场价值。到 2017 年 12 月，价格飙升至 13,000 美元以上。 但剧烈波动一直是比特币市场永恒的主题。 2019 年 1 月，比特币跌至 3,400 美元。 比特币至少有两次在几个小时内下跌了 50% 左右，包括去年的一次。 由于波动性高，许多投资顾问认为，如果客户必须投资，1% 到 3% 的比特币配置就足够了。 （关于投资的有趣事实：第一笔有记录的比特币交易发生在 2010 年，当时佛罗里达州的一名软件程序员用 10,000 比特币购买了两个披萨，现在价值近 4 亿美元。）

投资加密货币风险与收益并存

美国最大的独立注册投资咨询公司Edelman Financial Engines的创始人里克·埃德尔曼（Ric Edelman）认为，1%左右的资本配置比例是最合适的。 “如果有一天加密货币变得一文不值，投资者不会遭受太大损失，当它们表现良好时，它们可以为投资者带来一些收益，”他说。

Edelman Financial Engines 不在加密货币中分配资金，因为该公司仅通过共同基金和 ETF 进行投资，目前在这两个领域没有专门投资于加密货币的基金。 爱德曼本人在 2014 年开始购买比特币，现在他的净资产中有超过 1% 是加密货币。

总部位于休斯顿的 Interaxis 为投资顾问提供加密货币教育服务，其联合创始人 Adam Blumberg 表示，目前对加密货币分配上限的共识在 3% 至 5% 之间，具体取决于金额。 关于客户的风险状况。 彭博社指出，如果分配给另类资产的比例超过15%，将会引起监管机构的注意。 布隆伯格今年结束了与独立注册投资顾问的合作，专注于他在 Interaxis 的工作。

由于监管的不确定性，许多投资顾问对加密货币领域持谨慎态度。 拥有 6600 万美元资产的纽约 Bone Fide Wealth 总裁道格拉斯·博恩帕斯 (Douglas Boneparth) 表示，他五年前开始就数字货币提供咨询服务，因为越来越多的客户要求这样做。 或者表明他们想要投资，或者在成为公司客户之前已经持有数字货币。 Burn Pass 的 110 个客户家庭中有 15% 到 20% 拥有某种形式的加密货币，其中以比特币为首。

Burnpass 不向客户推荐加密货币或将其添加到他们的投资组合中，但当客户询问时，他会向他们解释投资数字货币的不同方式、它们的风险和潜在收益，以及如何将它们纳入他们的投资组合。 在更传统的投资组合中。 与许多其他顾问一样，Burnpass 认为加密货币应该作为一种长期持有的投机资产呈现给客户。

了解加密货币以及如何向客户介绍此类资产（正如 Bourne Pass 所做的那样）是许多顾问现在所做工作的关键部分。 彭博社建议，在向客户介绍比特币时，投资顾问还应警告客户比特币下一次大跌的风险。

如有必要，那些以加密货币分配资金的顾问应修改他们的 ADV 表格，以表明加密货币是他们的产品之一，并在必要时声明他们的报酬包括按服务收费的部分。

将加密货币纳入投资政策声明对于那些提供资产建议的人来说也是一个谨慎的步骤。 印第安纳波利斯 1700 万美元 Vincere Wealth Management 的合伙人 Isaiah Douglass 表示，他使用该声明来正式确定加密货币的风险。 “它证明你已经与客户进行了对话，并且客户已经签署了协议，”道格拉斯说，他去年夏天开始就比特币提供咨询服务。 他说，在 Vincere 的大约 100 户家庭中，只有少数拥有加密货币。 ，但他们表现出了极大的兴趣。

如何充电

目前，提供比特币咨询服务的一个核心要素是如何对这项服务收费。 如果今天存在加密 ETF，它们的费用将很简单：加密资产将与其他资产在同一账户中由同一托管人持有，并且将照常收取基于资产的费用。 顾问们多年来一直在等待这样的 ETF，埃德尔曼喜欢开玩笑说他认为它会在 18 个月内获得批准，但这个笑话他已经讲了五年了。

虽然有些加密货币投资渠道可以收取AUM费用，但与ETF不同的是，它们的最低投资额度更高，管理费也更高。 例如，Eaglebrook 的独立管理账户的综合管理和托管费为 1.3%。 或者投资顾问可以直接通过加密货币交易所Gemini开设加密货币账户和附属账户，并收取AUM费用。 “但这需要大量的工作、大量的知识和大量的合规问题，”布隆伯格警告说。

当每个人都在等待真正以零售为重点的加密货币基金时，拥有超过 130 亿美元资产的灰度比特币信托 (GBTC) 已成为一个可靠的赌注。 场外交易手续费率为2%，当前交易价格远高于资产净值，增加了风险。

更多元化的选择是 Bitwise Asset Management 的 Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW)比特币账号注册有风险吗，该基金追踪 10 种数字货币，费用率为 2.5%。 与 Grayscale Bitcoin Trust 一样，Bitwise 的价格远高于 NAV。

还有一些以加密货币为重点的对冲基金，其最低投资额和管理费都非常高，再加上对冲基金的其他固有劣势，使得大多数富有的客户账户不太可能可用。

在某些情况下，按服务收费的方法是唯一的收费选择。 例如，担心托管人被黑客攻击的加密货币持有者可能会选择“硬钱包”，这是一种加密保险箱的数字形式。 这种情况下的费用可以根据为加密货币提供建议、帮助客户购买和安全持有它们所花费的时间来计算。

对于道格拉斯来说，加密货币建议与每月的计划费用完全吻合，这要归功于支付软件 AdvicePay。 该公司的每月咨询费根据复杂程度分级，客户持有超过 100,000 美元的加密货币被列为最高级别。 这些费用与每项管理资产收取的 AUM 费用一起收取。

不断发展的基础设施

虽然投资顾问目前有办法为加密货币提供建议和分配资金，但底层基础设施仍有发展空间。 据彭博社报道，当前技术的问题之一是缺乏统一的报告和分析，这使得管理投资组合变得困难。 “如果你将 5% 的资金分配给比特币，当比特币的价值上升时，分配比例就变成了 8%。要回到 5% 是非常麻烦和昂贵的，”他说，“当像富达这样的一些公司目前只有像 Schwab 或 Schwab 这样的机构可以托管加密货币时，问题才能得到解决。”

加密货币咨询市场能增长到多大？ 这个市场的潜力可能会受到监管不确定性以及购买、持有资产并将其整合到投资组合中所需的额外步骤的限制——直到 SEC 批准的纯加密货币 ETF 出现。 “对于顾问来说，从实际的角度来看，加密 ETF 是最重要的，”Burnpass 说。

在Bitwise/ETF Trends调查中，近50%的投资顾问表示，比特币ETF的诞生会让他们更愿意将资金配置到加密资产上。 但有些人看到了成为加密资产咨询领域先行者的好处。 其中之一是道格拉斯，他押注于比特币比特币账号注册有风险吗，并于去年夏天开始询问他的客户。

他说：“如果他们不认可比特币，那么谈话就结束了。但如果比特币在 2025 年达到非常高的水平，我想确保我已经与客户讨论过是否投资比特币。”

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